São Paulo – A taxa de juros brasileira é apontada como principal responsável pela atual sobrevalorização do real, mas sua redução não é vista como saída para o problema. Na visão de economistas ouvidos pela Rede Brasil Atual, em meio à chamada “guerra cambial” instalada a partir de medidas de desvalorização das moedas pelos governos dos Estados Unidos e China, cabe ao Brasil respostas de curto prazo.

A taxa básica de juros da economia, a Selic, está atualmente em 10,75% ao ano. Em termos reais – quer dizer, descontada a inflação –, é a maior taxa do mundo. Isso funciona para atrair investidores estrangeiros, contribuição fundamental para que o dólar esteja cotado na faixa de R$ 1,70.

Os juros básicos são definidos pelo Comitê de Política Monetária (Copom), que se reúne a cada 45 dias. Entre economistas de bancos e instituições financeiras, a expectativa medida pelo Boletim Focus do Banco Central é de que a taxa permaneça no mesmo patamar até o fim do ano.

“No momento, para baixar a taxa de juros para um patamar razoável, que evite especulação, vai demorar algum tempo”, reconhece Ricardo Carneiro, diretor do Centro de Estudos de Conjuntura e Política Econômica da Unicamp. O mais indicado, por conta da guerra cambial, é buscar saídas mais rápidas de modo a não prejudicar os setores econômicos mais sensíveis ao câmbio baixo.

Entre as medidas está a possibilidade de o governo lançar mão do Fundo Soberano, explica Rogério de Souza, economista-chefe do Instituto de Estudos para o Desenvolvimento Industrial (Iedi). Os recursos poderiam ser empregados para comprar dólares e elevar a cotação. Outra medida plausível seria aumentar o tempo mínimo de permanência do capital estrangeiro no país, em uma espécie de quarentena para os recursos.

“Seriam formas de causar riscos maiores para os especuladores”, resume Souza. “As medidas têm de ser transparentes e deixar clara a situação do Brasil, que é de se defender de um contexto externo, e não por um problema que ele está criando”, esclarece.

No mercado financeiro, os altos juros atraem capital de investidores interessados em lucrar com aplicação de curto prazo na bolsa de valores e, principalmente, em títulos da dívida pública, corrigidos pela Selic. Esses investidores trazem um enorme volume de dólares ao Brasil e, na lei de oferta e demanda, a enxurrada da moeda estrangeira faz com que ela perca força, sobrevalorizando o real.

Com o real muito forte, fica mais difícil garantir exportações e, por outro lado, as importações se tornam mais e mais volumosas. Os resultados estão demonstrados pela balança comercial deste ano. Como o país segue em crescimento, as exportações cresceram 29,6% até aqui na comparação com o mesmo período de 2009, somando US$ 166,5 bilhões. Já as importações tiveram expansão de 42,7%, chegando a US$ 151,4 bilhões, diminuindo a margem de superávit em 32,7%.

Além disso, neste momento o país se vê em meio ao que se vem chamando de uma “guerra cambial”, em que a depreciação do dólar é generalizada. Mas a avaliação é de que a situação brasileira poderia ser melhor caso a taxa de juros estivesse em um nível mais próximo do ideal. A postura do Banco Central, no entanto, é tida há anos como muito conservadora no sentido de promover cortes da Selic, o que prejudica os setores produtivos e, por consequência, os trabalhadores.

Na última semana, o Ministério da Fazenda elevou novamente a taxação para investidores estrangeiros. O Imposto sobre Operação Financeira (IOF) passou de 4% para 6%, uma nova tentativa de frear o ímpeto do capital especulativo. Além disso, passou de dois para quatro anos o prazo para que o Tesouro Nacional possa comprar dólares no mercado para pagar a Dívida Pública Federal.

Indústria

Uma das dúvidas é o impacto que a atual cotação tem sobre a indústria brasileira. Ainda que tenha sofrido retração em agosto e setembro, a produção industrial medida pelo IBGE registra alta de 13,1% na comparação com 2009. Além disso, a avaliação do instituto é de que já se encontrou um ponto de equilíbrio e que o período de recuo chegou ao fim.

Incertezas que serão dissipadas pelo tempo, mas que são motivo de preocupação para o Iedi. A entidade, ao fazer a leitura dos dados do IBGE, indicou que a taxa de câmbio tem efeito claro na retração da atividade industrial, com especial preocupação para a indústria de transformação. O Iedi avalia que a balança comercial deste setor tem registrado déficits cada vez maiores, devendo atingir US$ 35 bilhões neste ano.

Carneiro, da Unicamp, entende que mudar a taxa de câmbio, elevando em no mínimo 20% o nível atual, é importante, mas sozinho não resolve o problema. O pesquisador avalia que é necessário aprofundar a política industrial, fortalecendo a cadeia produtiva por meio de financiamento fiscal e tributário. Caso contrário, a tendência será aumentar ainda mais as importações, o que pode afetar, a longo prazo, o dinamismo do emprego industrial.

Esse efeito não é sentido neste momento porque a economia está em crescimento e um setor compensa o outro, ou seja, perde-se apenas a oportunidade de haver uma expansão um pouco maior. “Não tem desindustrialização no sentido de queda absoluta da produção industrial. Isso já existiu no passado, na década de 1990, quando fez abertura muito rápida da economia e com câmbio apreciado. Agora, não.”